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在過(guò)去的近一個(gè)月，A股市場(chǎng)演繹了一場(chǎng)波瀾壯闊的大行情，如此跌宕起伏的節(jié)奏可謂驚天地，泣鬼神，在過(guò)去二十多年的中國(guó)資本市場(chǎng)歷史中極度罕見(jiàn)。上證指數(shù)從本輪牛市6月最高點(diǎn)5178點(diǎn)下跌到近期最低點(diǎn)3373點(diǎn)，跌幅達(dá)35%，短短不足一個(gè)月時(shí)間，滬深兩市約有一半的股票股價(jià)被殘酷腰斬，本輪調(diào)整慘烈程度可見(jiàn)一斑。

中國(guó)資本市場(chǎng)從稚嫩走向成熟

眾所周知，A股是全球主要資本市場(chǎng)中為數(shù)不多的以散戶為主的市場(chǎng)，并且股票發(fā)行歷史也只有二十多年的時(shí)間，與發(fā)達(dá)國(guó)家普遍具有上百年的股票市場(chǎng)歷史相比還相當(dāng)稚嫩。

自古以來(lái)，沒(méi)有只漲不跌的股市，如果是驚天動(dòng)地的爆漲，也必然有天崩地裂的斷崖式暴跌。此次暴漲之后帶來(lái)的斷崖式暴跌，無(wú)論是對(duì)于散戶還是對(duì)于管理層都帶來(lái)極大的考驗(yàn)，不但給散戶上了深刻的一課，也給管理層正確治理和規(guī)劃資本市場(chǎng)積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

經(jīng)過(guò)此輪舉國(guó)上下從中央決策層到下面證券監(jiān)管層、券商、銀行、大型國(guó)有企業(yè)、上市公司及公眾投資者幾乎人人參與的一場(chǎng)轟轟烈烈的救市保衛(wèi)戰(zhàn)，中國(guó)資本市場(chǎng)顯然正從稚嫩走向成熟。在交了數(shù)十萬(wàn)億的昂貴學(xué)費(fèi)之后，A股市場(chǎng)的所有參與者才真正意識(shí)到，一個(gè)快速暴漲的“瘋?！惫墒胁⒉皇窍胂笾械哪敲醇?dòng)人心，真正讓資本市場(chǎng)參與者共享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的應(yīng)該是一個(gè)能持續(xù)健康成長(zhǎng)的“慢?！惫墒?。

縱觀全球主要資本市場(chǎng)，成熟的市場(chǎng)大多是“慢?！笔袌?chǎng)，并且市場(chǎng)的參與者也以機(jī)構(gòu)投資者為主。一個(gè)慢牛市場(chǎng)，更有利于讓資本市場(chǎng)去篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。

多層次的資本市場(chǎng)成穩(wěn)增長(zhǎng)助推器

眾所周知，大家公認(rèn)的本輪牛市是改革牛，各項(xiàng)改革紅利疊加是過(guò)去一年股指上漲的根本動(dòng)力，顯然目前改革紅利尚未完全釋放，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面總體平穩(wěn)，尤其是IPO注冊(cè)制及多層次的資本市場(chǎng)改革尚未完全落地，因此本輪牛市的長(zhǎng)期根基依然存在，去杠桿化帶來(lái)的深度調(diào)整充其量只是一個(gè)令人震撼的小插曲。

在當(dāng)前制造業(yè)不景氣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，一個(gè)健康有活力的多層次資本市場(chǎng)顯得尤其重要，將有望成為當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的助推器。一方面是中小微企業(yè)面臨著融資難、融資貴的資本困局，另一方面是數(shù)十萬(wàn)億的居民儲(chǔ)蓄存款塞在銀行里不斷貶值，急需尋找有潛力的投資出口。